印度電動(dòng)車政策瀕死，鈴木為何瘋狂擴(kuò)張
來源：汽車商業(yè)評論（馬曉蕾）2022-07-22 18:37
根據(jù)美國投資管理公司ARK的研究，在未來五年內(nèi)，如果以銷量為衡量標(biāo)準(zhǔn)，汽車行業(yè)將呈增長態(tài)勢，但如果以企業(yè)價(jià)值為基準(zhǔn)，汽車行業(yè)將出現(xiàn)萎縮。
2021年，全球輕型汽車銷量為7800萬輛，汽車制造商的企業(yè)價(jià)值總額約為3.5萬億美元。根據(jù)世界頂級數(shù)據(jù)提供商IHS Markit的數(shù)據(jù)，在未來五年內(nèi)，汽車銷量將以4.7%的復(fù)合年增長率增長，并在2026年創(chuàng)下9800萬輛的新高。
在不考慮自動(dòng)駕駛汽車的情況下，ARK的預(yù)測與業(yè)界普遍認(rèn)可的觀點(diǎn)一致，即在未來五年內(nèi)，銷售量將增加2000萬輛，但全球汽車制造商的企業(yè)價(jià)值可能會下降大約20%，至約2.8萬億美元。
但如果robotaxi服務(wù)得到普及，ARK的研究表明，在這種情況下，汽車銷量可能會下降8%至7200萬輛，傳統(tǒng)汽車制造商的企業(yè)價(jià)值將減少60%以上至1.3萬億美元。
圖：資料來源：ARK投資管理有限公司；標(biāo)普資本IQ；IHS Markit。
從汽車行業(yè)的發(fā)展歷史來看，銷量一直是衡量全球汽車行業(yè)企業(yè)價(jià)值增降的標(biāo)尺。在經(jīng)歷了2017年至2020年的下降之后，2021年的汽車銷量大約增加了5%。讓人們相信全球汽車行業(yè)的企業(yè)價(jià)值將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)并重新走向歷史高點(diǎn)。
圖：資料來源：ARK投資管理有限公司；IHS Markit。
汽車行業(yè)正在經(jīng)歷兩個(gè)深刻的轉(zhuǎn)變，一個(gè)是從內(nèi)燃機(jī)到電動(dòng)汽車的轉(zhuǎn)變，另一個(gè)是從人類駕駛到自動(dòng)駕駛汽車的轉(zhuǎn)變。而ARK認(rèn)為，這兩大轉(zhuǎn)變打破了銷量和企業(yè)價(jià)值之間的聯(lián)系。
2021年，雖然全球汽車銷量增長了5.1%，但汽油動(dòng)力汽車只增長了1.7%，只占總增長的三分之一，電動(dòng)汽車銷量增長了112%，占總增長的三分之二。
換句話說，消費(fèi)者對電動(dòng)汽車的偏好轉(zhuǎn)變已經(jīng)蓄勢待發(fā)，而中國以外的汽車品牌2021年85-95%的收入仍來自于汽油動(dòng)力汽車。
圖：資料來源：ARK投資管理有限公司
對2026年全球銷量的普遍預(yù)測是約1億輛，8千萬輛汽油動(dòng)力車和2千萬輛電動(dòng)車。換算成增長率，到2026年，汽油車將繼續(xù)以約1.7%的復(fù)合年增長率增長，電動(dòng)汽車則為33%。
假設(shè)這些預(yù)測成立，那么全球汽車制造商的企業(yè)價(jià)值可能會下降20%，從現(xiàn)在的3.5萬億美元下降到2026年的2.8萬億美元。
資料來源圖：ARK投資管理有限公司；IHS Markit。
如果自動(dòng)駕駛汽車得到普及，按照ARK的預(yù)測，在未來五年內(nèi)，汽車總銷量可能會下降大約8%，從2021年的約7800萬輛降至2026年的約7200萬輛。此外，7200萬輛中的44%可能是汽油動(dòng)力車，26%是電動(dòng)車，30%是自動(dòng)駕駛電動(dòng)汽車。
圖：資料來源：ARK投資管理有限公司；IHS Markit
因此，到2026年歸屬于汽車制造商的企業(yè)價(jià)值將為1.3萬億美元，其中自動(dòng)駕駛電動(dòng)汽車制造商和電動(dòng)汽車制造商各占約0.4萬億美元，汽油動(dòng)力汽車制造商占約0.5萬億美元。
圖：資料來源：ARK投資管理有限公司；IHS Markit。
如果對電動(dòng)汽車和自主電動(dòng)汽車的假設(shè)成立，那么今天3.5萬億美元的全球汽車制造商企業(yè)價(jià)值似乎低估了該行業(yè)的利潤率，它明明比以往都要高。
該研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，向電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛汽車轉(zhuǎn)型不會帶動(dòng)整個(gè)市場的增長。相反，自動(dòng)駕駛平臺供應(yīng)商以犧牲硬件制造商的利潤率為代價(jià)獲取價(jià)值，該行業(yè)似乎面臨著風(fēng)險(xiǎn)。
如果假設(shè)不成立，自動(dòng)駕駛沒有形成規(guī)模，基于消費(fèi)者對電動(dòng)汽車的偏好加速轉(zhuǎn)變而犧牲汽油動(dòng)力汽車，該行業(yè)似乎仍被高估了。
汽車市場的現(xiàn)狀恰好說明了，為什么在創(chuàng)新顛覆傳統(tǒng)世界秩序的過程中，積極的投資組合管理至關(guān)重要。顛覆者可以掩蓋傳統(tǒng)企業(yè)的不良表現(xiàn)，創(chuàng)造價(jià)值陷阱，有些股票很“便宜”是有原因。
